Categories: Comercio y economía

China acumula oro a marchas forzadas y esta vez no es culpa solo de su banco central

China está acumulando importantes cantidades de oro. Aunque es realmente complicado calcular las cantidades exactas, dada la opacidad en la publicación de los datos del Banco Popular de China, los analistas del Consejo Mundial del Oro ven un claro aumento de la demanda. Sin embargo, en los últimos meses, analistas y firmas que siguen los movimientos de este mercado han observado una curiosa tendencia que podría estar detrás de los máximos históricos del metal precioso: a las compras habituales del banco central chino podrían haberse sumado masivamente los ciudadanos de El gigante asiático.

Algo se estaba gestando en el mercado del oro desde hacía mucho tiempo, pero había un ingrediente secreto que se desconocía. Los precios del oro están en máximos históricos, a pesar de que la inflación ha perdido gran intensidad en los últimos meses y de que otros activos como los bonos soberanos ofrecen rentabilidades jugosas, en muchos casos incluso rentabilidades reales positivas (el rendimiento de los bonos supera a la inflación). Sin embargo, el oro sigue subiendo.

El activo de refugio seguro ha subido un 15% desde mediados de febrero hasta alcanzar los 2.300 dólares por onza troy esta semana., impulsado también por las preocupaciones sobre la posibilidad de una escalada del conflicto en Oriente Medio. Sin embargo, con los precios moderándose y El riesgo de recesión en Occidente se desvanece, muchos analistas se preguntaban por qué el oro subía tanto. El oro es un activo que suele gozar de una apreciación significativa en períodos de recesión económica, represión financiera, riesgo económico y alta inflación.

Los chinos quieren oro y joyas.

Una explicación que cada vez cobra más fuerza es la de las compras masivas por parte de ciudadanos chinos, lo que demuestra que el ‘juego de la economía’ se juega cada vez más en Asia y menos en los países occidentales. Los economistas de Gavekal Research han publicado un trabajo en el que destacan el creciente peso de los minoristas chinos en el mercado del oro, tanto en compras para diversificar sus activos como en joyería. Aunque su poder adquisitivo todavía está a años luz del de los estadounidenses o europeos, La verdad es que hay más de 1.400 millones de ciudadanos chinos.. En broma, se podría decir que si un día todos los chinos decidieran beber un litro de agua a la vez… el mundo seguiría seco.

«En China, la demanda de oro viene aumentando desde hace algún tiempo.. El banco central ha sido un comprador constante últimamente, pero el mayor impulsor ahora parece ser la compra a inversores minoristas. Como la vivienda y las acciones han decepcionado constantemente en China, una mayor parte de los ahorros de los hogares chinos están fluyendo hacia el oro como alternativa», dicen los analistas de Gavekal Research.

Estos expertos recuerdan que China es a la vez el mayor productor de oro del mundo, con 375 toneladas métricas en 2023, alrededor del 10% de la minería mundial, pero al mismo tiempo es el mayor importador, con una media de unas 1.060 toneladas. , o alrededor del 20% de la demanda mundial, en los últimos cinco años. Con compras de más de 2.000 toneladas en 2023, la demanda aparente es la más alta desde 2014, y las cifras de enero y febrero muestran que la demanda va camino de mantenerse en torno a las 2.000 toneladas en 2024.

El banco central sigue comprando oro

Sin embargo, parte de la culpa de este aumento de las compras todavía podría recaer en el banco central, «El Banco Popular de China no está obligado a revelar todas sus compras de oro. y hay razones para creer que está comprando más oro del que informa públicamente. La estimación del Consejo Mundial del Oro sobre las compras totales de oro por parte de todos los bancos centrales del mundo ha superado con creces los aumentos de reservas publicados oficialmente desde 2022″, señalan los expertos de Gavekal.

«La última vez que se abrió una brecha (entre datos oficiales y no oficiales) tan grande fue entre 2011 y 2014, y fue producto de compras ocultas por parte del Banco Popular de China, según se confirmó tiempo después, el banco chino había acumulado 607 toneladas en reservas de oro. Pero ahora es diferente. Parece poco probable que el Banco Popular de China sea el único comprador», afirman desde Gavekal.

«Aunque no hay datos directos sobre las compras de oro por parte de los hogares, el tamaño se puede inferir de lo que queda después de tener en cuenta otras fuentes de demanda. Es algo complicado contabilizar las compras del banco central… Dada la demanda total aparente captada por datos de importación de poco más de 2.000 toneladas métricas el año pasado, y deduciendo las compras al Banco Popular de China y la demanda industrial y de joyería (que también ha aumentado), La demanda residual de alrededor de 1.000 toneladas parece lógicamente atribuible principalmente a las compras de los hogares y los grandes grupos económicos. en el continente y en Hong Kong», comenta el informe de la casa de análisis.

«Es cierto que hay mucha incertidumbre sobre ese cálculo residual, pero no parece que haya otra opción donde se puedan destinar todas esas importaciones de oro. Actualmente, existen múltiples canales a través de los cuales los hogares pueden invertir directa e indirectamente en oro, desde compras físicas de lingotes y monedas de oro hasta productos de gestión patrimonial, fondos cotizados en bolsa y cuentas de ahorro en oro», afirman desde la firma de inversión.

¿Continuará la fiebre del oro en China?

¿Hasta cuándo continuará esta tendencia? El gran interés de los hogares chinos por el oro dependerá en gran medida de la evolución de su economía nacional y, sobre todo, de la evolución de las acciones chinas, que abrieron el año con una importante caída. que ha sido moderado por la fuerte intervención de Beijing. El gobierno chino está luchando contra la desaceleración de su economía, pero todo indica que después de años de crecimiento anual cercano a los dos dígitos, China tendrá que acostumbrarse a un crecimiento en torno al 5%, lo que influirá en las expectativas sobre las cotizaciones bursátiles. Esto puede generar cierta demanda estructural de oro.

«En general, existe una fuerte correlación inversa entre el volumen de negocios en el mercado del oro y el mercado de valores, por lo que si el actual repunte resulta ser fuerte, es probable que esto afecte a las asignaciones de los hogares al oro», señala el informe de Gavekal.

Además, con una demanda estable de la industria y la joyería, una continua diversificación de las reservas del banco central y la alta aversión al riesgo de los hogares chinos, el caso base para 2024 es que la demanda aparente de oro de China sigue siendo fuerte, por encima de las 2.000 toneladas métricas por año. «El principal riesgo para este escenario sería una combinación de movimientos del mercado en los que el precio del oro suba mucho más, expulsando al Banco Popular de China del mercado, mientras que las acciones también suben fuertemente, atrayendo ahorros de los hogares que nos distanciarían. del precioso mineral», afirman en su análisis los economistas de Gavekal Research.




Diego Diego

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