El Banco de España mejora la previsión de crecimiento económico al 2,3% este año, también por encima del Gobierno

El Banco de España ha mejorado la previsión de crecimiento del PIB (Producto Interior Bruto) hasta el 2,3% este año, y la mantiene para 2025 en el 1,9%. El incremento de la estimación en 2024 es de cuatro décimas, similar al del Fondo Monetario Internacional (FMI) la semana pasada, que alcanzó el 2,4%. Ambas proyecciones superan el optimismo del Gobierno de coalición, una anomalía histórica en estas cuestiones porque son los ejecutivos los más interesados ​​en defender una visión positiva de la economía.

El cuadro macroeconómico que el Gobierno envió a la Comisión Europea a finales de abril contempla un crecimiento del 2% en 2024 y del 1,9% el año que viene. Las nuevas previsiones del último informe trimestral del Banco de España, el FMI y otros organismos internacionales que superan esta tasa para este año demuestran la inercia de la actividad en nuestro país, que no deja de sorprender con tendencias alcistas desde 2021.

“El Banco de España señala el crecimiento diferencial de nuestro país entre las principales economías avanzadas. De hecho, España crecerá más que el conjunto de la zona euro durante todo el horizonte de previsión (2024-2026)”, afirma Carlos Body, ministro de Economía, Comercio y Empresas.

Los argumentos esgrimidos por el Banco de España para justificar la mejora de su proyección son los mismos que presenta el FMI. Primero, «la sorpresa positiva del primer trimestre de 2024», que «tiene mucho que ver con la fortaleza del turismo».

En segundo lugar, por el repunte del consumo familiar, favorecido por «el aumento de las rentas reales -en línea con la evolución esperada de la creación de empleo, los salarios y la inflación-, el aumento de la población y la mejora de la confianza de las familias».

En tercer lugar, debido a la reactivación de la inversión empresarial, que aún se encuentra por debajo de su nivel prepandemia, “también aumentará a lo largo del horizonte de proyección, favorecida por el impulso proveniente del Plan de Recuperación (cuyo despliegue se espera que gane tracción en 2024 y 2025) y para una cierta mejora en las condiciones de financiación”. De hecho, según el informe del Banco de España, “en cualquier caso, a finales de 2026 la inversión será el componente de la demanda que presente el menor crecimiento acumulado desde 2019”.

Finalmente, “la demanda externa neta presentará una contribución positiva al crecimiento del PIB en 2024, que llegará a ser cero en 2025-2026”. Esta contribución positiva proviene del turismo pero no sólo, también de las exportaciones de otros servicios, una de las grandes transformaciones estructurales de nuestra economía, junto con la menor precarización de nuestro mercado laboral gracias a las subidas del SMI (Salario Mínimo Interprofesional) y la precipitada caída del empleo temporal por la reforma laboral de 2021.

El informe de la institución monetaria no menciona el problema del acceso a la vivienda en las grandes capitales y en determinados destinos turísticos, que otros organismos han señalado como una vulnerabilidad al crecimiento económico, por la amenaza que supone para el consumo familiar o para el mercado laboral. obstaculizando la movilidad de los trabajadores.

En cuanto a la inflación, el Banco de España eleva en tres décimas la proyección media de subida de precios en 2024, hasta el 3%, aunque espera que, «en los próximos trimestres, la inflación de los alimentos siga desacelerándose». Eso sí, advierte de que «la reversión de la rebaja del IVA en los alimentos a partir de julio de 2024 (el Gobierno todavía tiene que decidir si la prorroga o no, y lo hará cuando conozca los datos de mayo que se publican este jueves) ejercer cierta presión al alza sobre estos precios en la segunda mitad del año”. En 2025, la inflación finalmente se normalizará, con el objetivo teórico del Banco Central Europeo (BCE) del 2%.

Con estas previsiones, la tasa de paro, que en 2023 se situó en el 12,2%, “seguirá reduciéndose en los próximos años, aunque a un ritmo más lento que en años anteriores, debido tanto a la esperada moderación en el ritmo de creación de empleo como a la crecimiento previsto de la población activa, que, como en los últimos años, seguirá estando impulsado por flujos de inmigración relativamente elevados. Como consecuencia de todo ello, la tasa de paro de la economía española se mantendrá aún por encima del 11% en 2026”, detalla el informe trimestral del Banco de España.

Bajada de los tipos de interés del BCE

“En sus últimas reuniones de política monetaria, el BCE y los bancos centrales de Canadá, Suiza y Suecia redujeron sus tipos de interés oficiales, un proceso que un gran número de economías emergentes ya habían iniciado en la segunda mitad de 2023”, explica el Banco de España. “Los mercados anticipan que el resto de las principales economías avanzadas -a excepción de Japón- iniciarán este mismo proceso en los próximos meses”, continúa.

«En cualquier caso, en economías como Estados Unidos y la eurozona, los mercados esperan que, en los próximos meses, los tipos de interés -aunque se reduzcan- se sitúen en niveles superiores a los previstos a mediados del primer trimestre. Esta revisión al alza refleja, en gran medida, la percepción por parte de los mercados de que las presiones inflacionarias pueden ser algo más persistentes de lo que se contemplaba hace unos meses, en un contexto en el que la actividad, el empleo y los salarios “continúan”. mantener un vigor considerable”, advierte.

“El pico del efecto negativo sobre la economía del endurecimiento de la política monetaria en España se habría materializado a finales de 2023 (por la asfixia de las familias con las hipotecas y las dificultades para acceder a financiación en general), ahora es menor, ”, comentó Ángel. Gavilán, director general de Economía y Estadística del Banco de España, en la rueda de prensa de presentación de su informe trimestral.

“En los últimos meses (hasta abril) se ha reducido el ritmo de contracción del crédito a los hogares para adquisición de vivienda, se ha mantenido la dinámica expansiva del crédito al consumo y la financiación a empresas ha comenzado a registrar ligeros incrementos”, señala el informe. documento.

Lo cierto es que el crecimiento económico ayuda a reducir el déficit presupuestario (el desequilibrio entre ingresos y gastos, en relación al PIB) y el endeudamiento (la deuda pública también en relación al PIB). Actualmente, el Gobierno espera dejar el déficit en el 3%, como exige la UE, y seguir reduciendo la deuda.

Nuevas reglas fiscales

“En general, el tono esperado de la política fiscal en 2024 –aproximado por la variación del saldo estructural primario– sería ligeramente contractivo. Sin embargo, en 2025 y 2026 las orientaciones presupuestarias serían aproximadamente neutrales. En este sentido, es importante tener en cuenta que la aplicación de las nuevas reglas fiscales europeas -en vigor desde el 30 de abril- implicará la necesidad de un tono contractivo de la política fiscal española a partir de 2025, que no se incorpora en este ejercicio de proyección. ”, añade el Banco de España.

Las hipótesis fiscales con las que trabaja el Banco de España incorporan algunas novedades con impacto en el déficit público a lo largo del horizonte de proyección, respecto al ejercicio de previsiones de marzo. En particular, incluye: la extensión de las medidas transitorias de ingresos relacionadas con los gravámenes temporales a las empresas energéticas e instituciones financieras hasta 2025, lo que, junto con otros cambios menores, representa una reducción del déficit de 0,1 puntos porcentuales del PIB en 2025 y un aumento de 0,1 enteros en 2026.

Por otro lado, introduce las recientes sentencias sobre el derecho a deducción de algunos mutualistas en el IRPF y sobre la inconstitucionalidad de varias disposiciones introducidas por el Real Decreto-Ley 3/2016 en materia del Impuesto sobre Sociedades. “En conjunto, se estima que estas dos decisiones judiciales suponen nuevas obligaciones de gasto para el Estado que podrían implicar un aumento del déficit de alrededor de 0,2 puntos porcentuales del PIB en 2024”, calcula.

Los riesgos

“En el ámbito externo, las principales fuentes de incertidumbre continúan centrándose en la evolución futura de las fuentes actuales de tensión geopolítica global, el crecimiento económico global, el sector inmobiliario chino y los mercados financieros internacionales, con algunos índices bursátiles cerca de máximos históricos. y con primas de riesgo relativamente bajas—”, enumera el Banco de España.

“A nivel nacional, cabe destacar la incertidumbre que existe en relación con el grado de persistencia del considerable dinamismo que los servicios, especialmente los turísticos, han mantenido en España en los últimos trimestres. También destacan los riesgos asociados a la reactivación de las reglas fiscales a nivel europeo. En particular, el cumplimiento de estas reglas requerirá, en nuestro país, el diseño y ejecución de un plan de consolidación fiscal a medio plazo que permita una corrección del déficit público estructural más pronunciada que la contemplada en estas proyecciones”, concluye.

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