La avalancha de ventas de acciones de septiembre genera esperanzas de que los mercados de capitales de Canadá se estén recuperando

Por fin está lloviendo sobre los mercados bursátiles de Canadá afectados por la sequía.

Menos de una semana después del Día del Trabajo, la cantidad de dinero recaudada por las empresas canadienses a través de la venta de acciones rivalizó con el total de los primeros seis meses del año. Liderado por un exitoso acuerdo comprado por $4.6 mil millones de Enbridge Inc. ENB-T, financiamientos de Peyto Exploration & Development Corp. PEY-T, Intact Financial Corp. IFC-T, DRI Healthcare Trust DHT-UN-T y media docena otras empresas elevaron el total de la primera semana completa de septiembre a más de 5.500 millones de dólares.

Compárese eso con los 5.900 millones de dólares recaudados por las ventas de acciones corporativas canadienses desde principios de enero hasta finales de junio.

La oleada de actividad posterior al Día del Trabajo por sí sola no es lo que hace que los negociadores de Bay Street sean optimistas de que la reciente avalancha de acuerdos se traducirá en una lluvia sostenida. Las empresas que trabajan en acuerdos durante el verano a menudo esperan hasta después del Día del Trabajo para lanzarlos.

El hecho de que la mayoría de los acuerdos posteriores al Día del Trabajo tuvieran un exceso de suscripción –lo que significa que la demanda de los inversores para comprar todas esas nuevas acciones superó significativamente las expectativas– ha hecho que los banqueros compren paraguas (metafóricos). Originalmente se suponía que el acuerdo con Enbridge sería de 4.000 millones de dólares, pero tres días después del lanzamiento del financiamiento se agregaron otros 600 millones de dólares en acciones para satisfacer el mayor apetito de los inversores.

Lo mismo les pasó a Peyto e Intact cuando anunciaron acuerdos de compra por valor de 125 millones y 500 millones de dólares, respectivamente. Peyto terminó ofreciendo otros 50 millones de dólares en acciones e Intact aumentó su propio acuerdo en 75 millones de dólares.

«Sea o no un fenómeno de sólo una semana y luego las cosas se calmen nuevamente, creemos que el sentimiento ha mejorado y veremos un mayor nivel de actividad emisora», dijo Tyler Swan, director gerente y jefe global de mercados de capital accionario de dijo en una entrevista el Banco Imperial de Comercio de Canadá. “Ciertamente ahora el vaso está más medio lleno que medio vacío”.

Los mercados de deuda, aunque nunca tan disminuidos como los mercados de acciones, también han “vuelto a la vida gritando”, dijo Nitin Babbar, codirector global de mercados de capitales de acciones de RBC Capital Markets.

«Lo que estamos viendo es salud en los mercados crediticios donde la nueva normalidad es una tasa más alta, pero las empresas están financiando allí, así que eso está funcionando, es líquido y saludable», dijo.

En medio de la avalancha de acuerdos de capital anunciados la semana pasada, Boralex Inc. BLX-T, con sede en Montreal, obtuvo un préstamo de 608 millones de dólares de un sindicato de bancos liderado por el Grupo Desjardins para construir el parque eólico Apuiat en la costa norte de Quebec.

El mercado en general ha estado subiendo desde mayo en adelante, dijo Babbar, hasta el punto en que recientemente alcanzó «un nivel en el que la gente se sentía cómoda con la estabilidad».

«Hemos estado en mercados difíciles debido a que las tasas han ido subiendo», dijo. «Todavía estamos vacilando entre si las tasas subirán un poco más o si hemos terminado ese ciclo, pero, sin embargo, estamos más cerca del final que hace un año y eso explica por qué los inversores se sienten más cómodos poniendo riesgo en sus libros».

Swan dijo que los niveles de emisión están “volviendo a niveles más normalizados después de 18 meses bastante lentos”, cuando el valor de las ventas de nuevas acciones se desplomó a mínimos no vistos desde la década de 1990. Dado lo mucho que han caído los niveles de emisión, Rob Peterman advierte que es probable que un repunte tarde más en materializarse de lo que muchos inversores podrían esperar.

«Desde 2017 hasta 2021, durante ese período de cinco años, los mercados canadienses recaudaron de manera muy consistente un promedio de alrededor de $47 mil millones en términos de aumentos de capital social», dijo Peterman, vicepresidente de desarrollo de negocios globales del propietario de la Bolsa de Valores de Toronto, TMX Group. Inc., dijo en una entrevista. “Llegamos a 2022 y el capital social total recaudado fue de 27.000 millones de dólares, casi la mitad de lo que sería un año normal y este año va camino de algo así o incluso peor.

«El contexto es definitivamente muy inferior a lo que consideraríamos un rango normal», dijo, «pero hablando de lo que está sucediendo ahora, definitivamente hay señales de impulso».

Gran parte de ese impulso surge de una creciente confianza entre los inversores en que la economía se encamina hacia un aterrizaje suave, en el que las tasas de interés más altas desaceleran el crecimiento económico lo suficiente como para reducir la inflación, pero no llegan a hacer que la economía se contraiga.

«Ciertamente todavía queda algo de incertidumbre, pero el sentimiento ahora refleja el hecho de que tal vez haya un pequeño período de debilidad económica, pero en su mayor parte las ganancias corporativas van a ser razonablemente fuertes», dijo Swan. «Y en algún momento la gente verá que las tasas de interés bajan, que la lucha contra la inflación habrá terminado y que habrá un rebote real en la actividad económica».

La clave para convencer a los inversores de que miren más allá de las circunstancias actuales es la reactivación del absolutamente moribundo mercado canadiense de ofertas públicas iniciales. El mes pasado, investigadores del Bank of Nova Scotia identificaron destellos de esperanza de que, después de que la mayoría de las empresas que se lanzaron a los mercados públicos durante el auge de 2021 tuvieran un desempeño enormemente inferior al del mercado en general, las OPI más recientes estaban mostrando fortaleza.

Esos destellos crecieron durante la semana pasada cuando el fabricante británico de chips Arm Holdings Ltd. saltó casi un 25 por ciento en su debut en Nasdaq el jueves. Al día siguiente, según un documento regulatorio, la empresa de entrega de comestibles Instacart aumentó el rango de precios de su próxima oferta pública inicial (IPO).

Varias otras empresas de alto perfil, como el proveedor de datos Klaviyo Inc. y el famoso fabricante alemán de sandalias Birkenstock Holding Ltd., también tienen salidas a bolsa en Estados Unidos este mes.

«La cartera de ofertas públicas iniciales avanza bastante bien en el mercado estadounidense y es un barómetro que muchos miran en términos de estabilidad de la formación de capital en los mercados de capital accionario», dijo Babbar, «así que comparto el entusiasmo».

Peterman dijo que «probablemente sea demasiado tarde en el año para tener demasiadas esperanzas de que los mercados canadienses vuelvan a un rango más normal», pero «deberíamos ser optimistas sobre la recaudación de capital que se está produciendo ahora, lo que sugiere que 2024 estará listo para un mejor comienzo”.