Por qué el fin de las subidas de tipos de la Fed podría no impulsar a los mercados esta vez. Además, tres acciones de TSX que vale la pena considerar

El final del ciclo de subidas de tipos de la Reserva Federal ha sido en general un buen momento para adquirir acciones, pero unas perspectivas económicas inciertas y valoraciones exageradas podrían frenar el avance esta vez.

Después de aumentar los costos de endeudamiento en 525 puntos básicos desde marzo de 2022, se espera que el banco central de EE. UU. mantenga las tasas sin cambios al concluir su reunión de esta semana. Muchos inversores creen que es poco probable que las autoridades aumenten más las tasas, poniendo fin al ciclo de ajuste de la política monetaria más agresivo del banco central en décadas.

Si tienen razón, las acciones podrían estar preparadas para obtener más ganancias. Después de los últimos seis períodos de ajuste crediticio de la Reserva Federal, el S&P 500 subió un promedio de 13 por ciento desde el último aumento de tasas hasta el primer recorte en el ciclo siguiente, mostró un análisis de la firma de investigación financiera CFRA.

Sin embargo, los inversores con una visión más pesimista dicen que es sólo cuestión de tiempo antes de que las tasas más altas endurezcan las condiciones económicas y provoquen una desaceleración. El S&P 500 ya ha subido más de 16 por ciento este año, ayudado en parte por una economía estadounidense que se ha mantenido resistente frente a tasas de interés más altas.

«El mercado probablemente lo alegrará un poco si llega el final del ciclo de subidas de tipos de la Fed», dijo Brent Schutte, director de inversiones de Northwestern Mutual Wealth Management Company.

Sin embargo, «no creo que la economía vaya a mantenerse fuera de una recesión y eso será lo que finalmente decida la dirección de las acciones», dijo Schutte, cuya firma favorece la renta fija sobre las acciones.

Aunque la mayoría de los inversores creen que es poco probable que se produzca una recesión en 2023, una desaceleración el próximo año sigue siendo una posibilidad para algunos participantes del mercado. Una señal preocupante de recesión ha sido la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro invertida, un fenómeno de mercado que ha precedido a crisis anteriores.

La Reserva Federal dará su declaración de política el miércoles, con probabilidades del 97 por ciento de que mantendrá las tasas sin cambios, según la herramienta CME FedWatch, que rastrea las apuestas sobre futuros vinculados a la tasa de política del banco central. Los operadores ven una probabilidad de aproximadamente dos sobre tres de que la Reserva Federal deje las tasas sin cambios en noviembre, mostraron los datos de CME.

Las probabilidades para diciembre muestran alrededor de un 60 por ciento de posibilidades de que las tasas se mantengan en los niveles actuales.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo el mes pasado que el banco central podría necesitar subir aún más las tasas para enfriar la inflación, y prometió actuar con cautela en las próximas reuniones.

Sin embargo, más datos de inflación generalmente benignos que han aparecido en los últimos meses podrían significar que el aumento de un cuarto de punto de la Reserva Federal en julio fue el último de un ciclo que sacudió los precios de los activos el año pasado.

«Si Wall Street llega a la conclusión de que la Reserva Federal ha puesto fin a su programa de ajuste de tipos, eso al menos ofrecería apoyo, si no daría (a las acciones) un catalizador adicional para seguir subiendo», dijo Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA.

Los inversores también están intentando evaluar cuándo comenzará la Reserva Federal a flexibilizar la política monetaria. CFRA encontró que la Reserva Federal ha tendido a recortar las tasas un promedio de nueve meses después de su último aumento de tasas, con el S&P 500 ganando un promedio de 6,5 por ciento en los seis meses posteriores al recorte.

Los inversores están valorando una pequeña posibilidad de un recorte ya en la reunión de enero de la Reserva Federal, con expectativas de un recorte de alrededor del 35 por ciento para mayo, según los datos de CME.

Algunos inversores, sin embargo, ven desafíos para el mercado de valores incluso si la Reserva Federal termina de subir sus tipos.

Los analistas de Oxford Economics pronostican nuevas caídas para las ganancias globales, señalando que las acciones “normalmente han arrojado rendimientos mucho más débiles después de la última subida de tipos de la Fed, cuando coincidió con una caída de las ganancias por acción”.

Oxford y otros inversores también desconfían de las valoraciones de las acciones, que se han disparado este año. El S&P 500 cotiza a aproximadamente 19 veces las estimaciones de ganancias a 12 meses, frente a las 17 veces de principios de año y su promedio a largo plazo de 15,6 veces, según LSEG Datastream.

Las valoraciones de las acciones también se ven amenazadas por el aumento de los rendimientos de los bonos, que ha aumentado el atractivo de la renta fija como alternativa de inversión a las acciones. El rendimiento del Tesoro a 10 años está cerca de máximos de más de 15 años.

«Si (la Reserva Federal) saliera y dijera ‘ya terminamos’, sí, creo que probablemente sea motivo de celebración», dijo Jack Ablin, director de inversiones de Cresset Capital. «Pero no estoy seguro de cuán sostenible sería, dado que las acciones ya están valoradas en relación con los bonos».

— Lewis Krauskopf, Reuters

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