Richard Carlyle (Capital Group): “No veo que se esté exagerando el interés por la inteligencia artificial” | Mercados financieros

Richard Carlyle es un veterano de la gestión de acciones y, después de una agotadora racha de subidas de tipos, aborda la inversión con optimismo. Cree que los bancos centrales van a cuadrar el círculo de derrotar a la inflación sin provocar una recesión y pese a los elevados ratios que cita, sigue apostando por la tecnología. Aunque de forma selectiva y combinada con el otro gran sector del momento,…

Richard Carlyle es un veterano de la gestión de acciones y, después de una agotadora racha de subidas de tipos, aborda la inversión con optimismo. Cree que los bancos centrales van a cuadrar el círculo de derrotar a la inflación sin provocar una recesión y pese a los elevados ratios que cita, sigue apostando por la tecnología. Aunque de forma selectiva y combinada con el otro gran sector del momento, la industria farmacéutica. El fondo New Perspective, de 50 años, es el más emblemático de Capital Group, que gestiona activos por valor de 2,4 billones de euros. Su rentabilidad este año es del 13% y del 10,5% anual en la última década.

P. ¿Está reaccionando el mercado con excesiva euforia al supuesto fin de las subidas de tipos?

r. Si en marzo o abril del año pasado se hubiera preguntado a la gente, incluido nuestro director, si los bancos centrales iban a poder controlar la inflación sin provocar una recesión mundial, habrían dicho que no. Y aquí estamos ahora, cuando la inflación ya ha bajado mucho sin que haya habido recesión, algo que cada vez parece menos probable. Los bancos centrales han hecho un trabajo impresionante y no creo que el mercado esté reaccionando exageradamente. Si los datos de inflación de EE.UU. de octubre significan que definitivamente ya hemos visto el pico de las tasas de interés, no creo que sea una reacción exagerada.

P. ¿Ha llegado entonces el momento de ser positivos en bolsa?

r. Creo que hay noticias realmente positivas para el mercado. Podemos dejar de preocuparnos por los tipos de interés y centrarnos en los resultados, que esperamos que sigan siendo bastante buenos el año que viene. Sí, es cierto que la inflación no va a volver inmediatamente al 2%, será alta por un tiempo. Pero desde el punto de vista del mercado, las tasas han alcanzado su punto máximo y sabemos que el movimiento más probable será hacia abajo, no hacia arriba. Eso será de gran ayuda para la Bolsa, somos positivos. Estamos en el mejor momento del último año y medio.

P. ¿Qué tan atractivo puede ser ahora invertir en bolsa por el dividendo dada la rentabilidad que paga la deuda?

r. No hay duda de que el endeudamiento es competencia, un fondo monetario paga un 5% lo que puede animar a muchos inversores a tener su dinero en liquidez. El dinero no se perderá en liquidez. Pero también hay valor real en las empresas que pagan dividendos, está demostrado que es una buena disciplina para una empresa hacerlo a largo plazo. Puede impedirle realizar adquisiciones costosas, y la diferencia entre estrategias de inversión centradas en dividendos y no centradas en dividendos es enorme.

P. En su estrategia apuestan por empresas de gran capitalización, ¿cuáles son sus principales posiciones ahora?

r. Tenemos una mayor exposición al sector sanitario, con Novo Nordisk y Eli Lilly, son empresas que están registrando años de fuerte crecimiento de ingresos. No tenemos los llamados siete magníficos, pero los que tenemos lo están haciendo muy bien este año. Meta sube un 170%, un aumento extraordinario.

P. ¿Qué opinas del resto de magníficos? Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla…

r. Nunca hemos sido grandes inversores en Apple, se podría discutir si fue un error o no pero nos preocupa la rentabilidad del iPhone. Respecto a Amazon, hace cuatro años era una de nuestras principales posiciones pero la hemos reducido por la fuerte subida del stock. Ahora no tenemos estos dos valores. Nos encanta Meta, es reducir costos e invertir menos en el metaverso, lo cual es muy interesante pero no está muy claro cómo se puede monetizar. Y vemos mucho valor en Microsoft y su compromiso con la inteligencia artificial. Aunque si a nuestro fondo le va bien es porque está bien diversificado y no depende de una o dos empresas.

P. ¿Y Tesla? Era uno de sus principales cargos.

r. Ha sido una sorpresa cómo han evolucionado los precios en esa industria, incluso para Tesla. Las empresas chinas fabrican vehículos muy competitivos. Creo que Tesla es una buena marca. Pero será interesante ver cómo se compara con un producto muy similar con un precio de 15.000 dólares.

P. ¿Ve peligroso el excesivo peso que tienen estos valores en el S&P 500?

r. Está claro que el mercado está muy concentrado en tecnología, es un riesgo. Pero si se analizan situaciones anteriores, no hay evidencia de que cuando hay una alta concentración en el mercado esto signifique una caída del mercado de valores. Los siete magníficos tienen modelos de negocio fabulosos y suelen ser los líderes indiscutibles de su negocio, con el mayor valor de mercado. Amazon es el mejor ejemplo y Microsoft también. Tampoco creo que se haya exagerado el impacto de la inteligencia artificial. Empezarás a comprender mejor. Será más barato. Y creo que cada vez más empresas lo utilizarán. Ya sea para ofrecer un mejor producto a tus clientes o para ahorrar costes.

P. Como inversor global, ¿qué opinión tiene de España? ¿Parece un país seguro para invertir?

r. Sí. Después de unas elecciones, la economía continúa su curso. Los políticos influyen en las empresas y el crecimiento económico, pero estamos dedicados a encontrar empresas que lo hagan bien, independientemente de la naturaleza del gobierno. Simplemente intentamos comprar buenas empresas a precios razonables. Es fascinante hablar de política, pero su impacto en los mercados bursátiles no es tan relevante. Un resultado electoral inesperado puede perturbar un mercado durante algunas semanas. Pero al final, son las ganancias y los dividendos de las empresas los que impulsan los precios de las acciones.

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